他们俩都深知，2008年雷曼兄弟的破产是如何引发了一场全球金融风暴。
老关品着茶，沉思着说：
“上周的美联储Fomc会议纪要里，我注意到一句话提到了漂亮国商业地产市场的恶化，可能会引起金融状况的急剧紧缩。
现在看来，这一幕真的发生了。”
叶回舟轻啜一口茶，品味着茶香，缓缓说道：“这比AAA级债券违约还要严重。
3A级，那是债务评级的最高等级。”
“我记得上一次3A级债券违约还是在16年前的次贷危机。
近年来我接触的漂亮国商业地产债券，不应该出现这种情况啊！”
叶回舟边说边在电脑上查看，发现违约的是纽约曼哈顿中城1740号百老汇大楼的抵押贷款，总计3.08亿美元。
其中，3A级部分的买家仅收回了不到初始投资的四分之三。
他接着分析：“3A级的回报率都这样，更不用说那些低级别的债券了，它们注定会被市场淘汰。
现在，既然漂亮国的首批商业抵押贷款支持证券，即cmbS，已经受到冲击，那么其他AAA级债券也难逃亏损的命运。
这不禁让人心生畏惧。”
老关也皱眉道：“我记得3月份，所有cmbS办公楼贷款的总额为520亿美元，占比高达31%，同比增长了16%。
而且，一些城市面临的压力远超其他地区，比如芝加哥、底特律等，它们正处于困境之中。
短短不到两个月，就爆出了这样的问题！这件事非同小可，我们必须密切关注。”
叶回舟点头同意：“我统计过，漂亮国抵押贷款的贷方和投资者共持有4.7万亿美元的商业抵押贷款。
今年到期的债务总额将达到9290亿美元，占总额的20%，这个数字比去年增加了28%。
由于之前的年份进行了贷款展期和延期，现在的借款人别无选择，只能硬着头皮还款或者违约。
因此，漂亮国商业地产市场的恶化无疑会加剧金融状况的紧缩。
不过，我和你一样，没想到趋势会恶化得这么快！
看来老包虽然口头上强硬，不愿降息，但现在报应来了，嘿嘿嘿！”
“没错，漂亮国市场经济中最重要的一环——商业地产失衡，实际上已经打开了潘多拉的盒子！
有08年的前车之鉴，我想美联储会防备的，但最终后果会如何只有天知道了！”
老关笑着回应。
老关的话让他不由得一阵开心：“漂亮国的债券违约并不是第一次了。
不过这一次，违约的是商业抵押债券。
我查了一下资料，违约的原因很简单：写字楼的租金收不上来。
没有租金，就无法偿还债券，于是就只能违约了。
然而，这些写字楼位于曼哈顿最核心的地段，堪称金融中心的中心。如果连这样的写字楼都租不出去。
那我不禁要怀疑，漂亮国的经济真的像表面上看起来那么好吗？”
“我也感到很纳闷！”老关皱着眉头说。
他们两人都感到困惑：事实上，漂亮国现在的写字楼贷款拖欠率已经达到6%，即使在疫情期间也未超过3%。
加息两年后，拖欠率翻了一番。
尽管漂亮国的用电量和发电量都在下滑，写字楼租金也在下降，但漂亮国经济却依然坚挺。
即便“0元购”事件频发，纽约的公园和地铁里充斥着流浪汉，但在官方口中，漂亮国经济仍是好得不得了。
如果经济真的那么好，3A级债券又怎会违约？
漂亮国的经济问题，实际上比大多数人想象的要严重得多。
仅仅是为了支付公务员的工资，漂亮国就必须借钱，每天不借个90亿美元都无法维持运转。
现在，整个漂亮国都在借钱度日，总有一天会借不到钱，到时候美债就会崩溃。
回想小布什当年的豪言壮语：“美利坚合众国要让所有漂亮国人都拥有一套住房”。
这仿佛是对杜甫诗句“安得广厦千万间，大庇天下寒士俱欢颜”的现代诠释。
于是，银行行长开始向黑人兄弟和穷人提供贷款购房，心中却担忧：如果他们还不上贷款怎么办？
这时，评级公司便粉墨登场，对各种贷款进行评分，保险公司随后表示：还不上贷款是小概率事件，到时候我们来担保。
于是，2008年的次贷危机便轰轰烈烈地爆发了，苦了全世界的老百姓，却让犹大资本赚得盆满钵满，至今仍未停歇。
因此，整个漂亮国便出现了以华尔街为首的骗局，忽悠全世界人民参与这场击鼓传花的游戏。
最近，这场游戏似乎转移到了加密货币领域。
老关注视着道琼斯指数，5月23日，指数大跌600点，但今日开盘后却呈现出缩量震荡的强势格局。
叶回舟抬头瞥了一眼，笑着说：“许多资金无处可去，只能继续与漂亮国股市死磕。
预计它们会像东京225指数一样，在高位震荡出货，可能要等到选举结束后才能确定方向。”
“那还有好几个月呢！”老关提醒道。
“我只是说有这种可能性，美股的大顶总是要折腾一番的。
但如果突然飞来一只黑天鹅，那就另当别论了。”
叶回舟解释道。
老关继续分析：“漂亮国的通胀问题迟迟得不到缓解，原本预计的七次降息在今年很可能一次都不会实现！
不过，漂亮国经济的异常繁荣可能会让美股在未来几个月内再创新高，你信吗？”
叶回舟微微点头，回答道：
“2024年已近半，漂亮国股市的繁荣并非源于近期火爆的人工智能，也不是美联储降息与否所能决定的。
我认为，美股的投资逻辑在于美联储时而鹰派时而鸽派的立场，这几乎完美解释了美股所有异常波动的原因。”
“这简直就是另一种形式的政策市！”
老关立刻反应过来。
“呵呵，地球上所有的股市都是由国家政策引导的，漂亮国也不例外，只不过他们做得更为隐秘罢了。”
叶回舟笑着说。
“不过，白屋子可以篡改任何数据，但今年的通胀却异常顽固，这是他们无法改变的。
特别是在今年一季度，连续三次的通胀数据都超出了预期。”
老关看着叶回舟，继续分析，“你看，今年上半年美股市场唯一一次像样的回调，本质上就是由于通胀的顽固导致美联储降息的推迟。”
老关补充道：“我认为下半年的通胀应该不会有太大的意外，持续下降应该是大势所趋。”