“我们今天不上大仓，”张三说，“只用练手机器。目标：你能用数学直觉知道为什么会滑点、何时别硬冲，以及Lp可能亏在哪。”
一、x·y=k：池子越浅，价格越陡
“最常见的 Amm 定价是x·y=k（忽略手续费），x、y是池子里两种资产的数量。”张三画曲线：“交换会沿着曲线滑动，池子越浅，曲线越陡，价格冲击越大。”
直觉：往池里舀一大勺，水面就抬得更高。
练习：在某小池子里试图换 1% 的池子规模，看看价格会飞多高。
“价格影响≈ 交易额 \/（池深x某系数），不是精确，但够你有警惕性。”
二、滑点（Slippage）：不是前端的“坏脾气”，是你对池子的无礼
用户设定：你在前端填的 0.3%、0.5% 是你能容忍的偏差；
真实冲击：当你交易额\/池深过大，实际成交价可能偏离预期；
极端风险：当多人同向冲时，你成了队尾，滑点合唱。
结论：分批\/挂限价\/换深池，别用“宽松滑点”硬闯。
三、手续费与 Lp 收益：赚手续费未必抵得过无常损失
“做 Lp（提供流动性）看起来能赚手续费，但要跟**无常损失（IL）**这只‘隐形狼’算账。”张三用“等权池”举例：
如果标的价格变化幅度越大，你持仓被被动再平衡，与‘只是持有’比，会产生差额，这就是 IL；
浓缩流动性（如 v3）把价格区间定窄，提高资金效率，但也增加管理难度与被动风险。
“直觉：你在某区间当‘自动做市商’，价格跑出区间，你就拿着一堆单边资产。行情回不去，这部分就难看。”
四、mEV 与三明治：你点下去的那一刻，别人可能在你前后夹
三明治攻击：机器人在你交易前后分别下单抬价\/压价，把差价吃走；
防护：
使用限价\/预签名 RFq路线；
降低滑点容忍，不给机器人空间；
选择支持私有\/受保护的交易通道的前端；
避开拥堵时段与热门新币池。
五、小试牛刀：三步“安全换币法”
张三给他一张“deFi 换币清单”：
问池深：前端或区块浏览器看池子规模与你的交易额比例；
问路由：是否“直达”主池，不要绕小野路；
问滑点：设 0.3%–0.5%，若频繁失败，宁可换深池\/挂限价，而不是调到 2% 去硬撞。
一世照做：他尝试在小池子中换一笔不大的金额，前端估计价格影响 1.2%，他放弃；转到大池，价格影响降到 0.08%，成交。
“爽点不在多难的花活儿，”张三说，“而在于你知道何时说‘不’。”
六、Lp 练手：用“沙箱资金”体验无常损失
“一点点，感受式学习。”张三让他用小额在宽区间放流动性，记录：
手续费收入；
价格在区间内波动时资产构成的变化；
跑出区间后收益曲线的变化；
与“只持有”对比的差额。
一周后，一世发现：行情震荡时手续费能抵部分 IL；单边狂奔时，只持有更香。
他在日志里写：“Lp不是被动理财，是主动管理。”
七、把 deFi 初试写进 Sop
《Sop·deFi 入门 v1》：
换币三问：池深x交易额比值？路由是否直达？滑点上限 0.5%？
防三明治：限价\/RFq\/保护通道；低滑点；避开拥堵与新池；
Lp 试验：小额宽区间；记录手续费与 IL；与只持有对比；
红线：不在小池\/新池大额成交；不在热度爆表时调高滑点；不把 Lp 当“存款”。
夜里风大，玻璃发出轻响。一世关上窗，照着清单做了两次小换，记录得像做实验。他忽然理解了张三说的“数学直觉”：不是公式滚滚，而是你看一眼池深、再看一眼滑点，就知道该不该做。
章末·课后小抄
x·y=k 的直觉：池浅价陡，分批\/限价\/深池。
滑点不是脾气，是物理：交易额\/池深越大，冲击越强。
Lp≠存款：手续费 vs 无常损失；区间管理是关键。
防三明治：限价\/RFq\/保护通道\/低滑点\/避拥堵。
可执行表·deFi 换币与 Lp 清单
换币
目标池规模__；你的交易额__；比例__%（＞0.5%谨慎）
路由：直达主池□ 多跳（改直达□）
滑点上限：0.3–0.5%（≥1%警报）
保护：限价□ RFq□ 保护通道□
结果：成交价偏差__%；费__；备注__
Lp
区间：下界__ 上界__；初始配比__
一周记录：手续费__；区间内外时间__；IL估算__
对比只持有：差额__
结论：继续□ 调整区间□ 退出□